以往在學著看股市分析時，常常都覺得看 EPS （Earning Per Share）是非常符合邏輯的，事實上，它也沒什麼不對，只是總會讓人有迷思覺得 EPS 很高就認為這公司應該很賺錢，卻不知道其實也有陷阱在裡面。像上次我也提到有無負債的關鍵點。上面這張圖很清楚，總資產是「負債＋淨值」，假如負債很大一塊，那麼每股淨值就會相對的變少。真正會賺錢的公司應該是能把負債變到最小或者為零，然後把每股淨值變大。
所謂的 EPS 則是「稅後淨利÷股數」，是公司賺的錢精算過後取得稅後淨利，再切為小塊分送給各股東。往往賺的錢很多，但借來的錢更多，因此就要挪用一些盈餘來付本金與利息。大家也總很直覺的認為 EPS 愈高，股價就愈高，這確實很理所當然。不過遇到澎風股的話，就可能會幫忙這家公司「還款」，結果住進套房。傻傻的投資人，都不懂得看財務報表，也就讓負債這一塊變成「隱形」，其實是該「視」卻「不視」的讓它不見。
每股淨值 （NAV, Net Assert Value）的推算是「淨值÷股數」，代表每股所夾帶的淨值數，如上圖看來，就是減去負債後真正剩下的那些再分攤給所有股份。這樣的數字無法造成我們可以關心焦點，因為我們無法從中看出是否能夠賺錢，它代表的只是每股所代表的成本，要拿來跟稅後淨利比較，才可以清楚了解付出的成本可以有多少獲利。假設，我們投入 10 塊可以賺回 2 塊，而且是實實在在的兩塊，那麼這樣的投資報酬率就有 20% ，你說高不高呢？
巴菲特的原則是找股東權益報酬率 （RoE, Return of Equity）較穩定、較高的公司投資，從公式計算來看：「RoE = 稅後淨利÷淨值（股東權益）」，這裡的淨值就是將每股淨值乘上股數。這麼看來，EPS 跟 RoE 的差別是，一個是以股票投資人角度入切；另外一個則是以企業投資家的方向著眼。EPS 可以看到自己的投資股份能夠賺多少錢，也就是在水面上浮出的那層油，是冰山的一角，沒有顯示底下最大的一塊（負債）；看 RoE 則是切開腐肉、硬骨還有咬不動的剩筋，實實在在看得到也吃得到的肥肉。
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